為何Bitcoin再也不會(huì)跌破5萬(wàn)美元
來(lái)源：On-ChainMind，編譯：Shaw金色財(cái)經(jīng)
我越來(lái)越堅(jiān)信一個(gè)觀點(diǎn)：Bitcoin的價(jià)格再也不會(huì)跌到5萬(wàn)美元以下了。
在Bitcoin分析領(lǐng)域，預(yù)測(cè)下一個(gè)狂熱高峰總是占據(jù)頭條。但很少有人停下來(lái)思考一個(gè)更實(shí)際——也可以說(shuō)更有用——的問(wèn)題：從現(xiàn)在起最糟糕的情況會(huì)怎樣？
在本文中，我將探討5個(gè)不同的視角——涵蓋技術(shù)、概率和鏈上——它們都指向到一個(gè)驚人的結(jié)論：Bitcoin極不可能再次跌破5萬(wàn)美元。
這是一個(gè)大膽的斷言，我很樂(lè)意自己是錯(cuò)的。但當(dāng)數(shù)據(jù)如此有說(shuō)服力時(shí)，我很難忽視它。
讓我們開(kāi)始吧。要點(diǎn)概覽
技術(shù)基準(zhǔn)：長(zhǎng)期移動(dòng)平均線和對(duì)數(shù)模型為Bitcoin的價(jià)格走勢(shì)提供了上升的支撐位。
概率和鏈上洞察：統(tǒng)計(jì)偏差和持有者行為在過(guò)去已經(jīng)確定了可靠的熊市底部。
周期動(dòng)態(tài)：分析歷史上的最大回撤和峰值預(yù)測(cè)，能夠預(yù)判未來(lái)熊市中的最壞情況。
長(zhǎng)期觀點(diǎn)：持續(xù)的采用以及法幣的貶值確保了Bitcoin的增長(zhǎng)軌跡在足夠長(zhǎng)的時(shí)間跨度內(nèi)保持上升態(tài)勢(shì)。200周移動(dòng)平均線：久經(jīng)考驗(yàn)的基礎(chǔ)
在確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的可靠支撐位時(shí)，很少有指標(biāo)能像200周移動(dòng)平均線(200WMA)那樣備受推崇。
它代表過(guò)去200周（將近4年）的平均收盤(pán)價(jià)。
在股票市場(chǎng)中，長(zhǎng)期以來(lái)人們一直將其視為最后的防線，表明深度調(diào)整往往在此觸底。
對(duì)于Bitcoin來(lái)說(shuō)，盡管其交易歷史較短，但它也發(fā)揮了同樣的作用。
可視化圖表：200周移動(dòng)平均線（MA）在Bitcoin的價(jià)格走勢(shì)下方呈現(xiàn)出一條平滑的、向上傾斜的曲線。
中心增長(zhǎng)線：91,000美元。上限：214,000美元。下限：44,000美元。
目前，這些區(qū)間帶的中心趨勢(shì)線位于約91,000美元附近，并且無(wú)論市場(chǎng)處于何種周期，這一趨勢(shì)都在持續(xù)上漲。更重要的是，如今的下限“支撐位”約為44,000美元。按照目前的增長(zhǎng)速度，在大約4個(gè)月內(nèi)，這一支撐位將升至50,000美元以上，并且有可能從此不再回落。
有兩種力量支撐著這一模式：
采用率持續(xù)上升：用戶(hù)基礎(chǔ)、企業(yè)財(cái)庫(kù)以及機(jī)構(gòu)投資組合都在不斷擴(kuò)大。
貨幣貶值持續(xù)存在：通貨膨脹和貨幣擴(kuò)張?zhí)嵘薆itcoin等稀缺資產(chǎn)的名義價(jià)值。
這些結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素共同作用意味著，即便Bitcoin“最壞情況”下的長(zhǎng)期估值也會(huì)呈上升趨勢(shì)。而且隨著時(shí)間的推移，盡管這些區(qū)間可能會(huì)因市場(chǎng)成熟而略微收窄，但底部仍將不可阻擋地持續(xù)抬升。
但這并非一廂情愿的想法——而是基于回歸分析得出的結(jié)論。無(wú)需深究復(fù)雜的數(shù)學(xué)原理，關(guān)鍵在于：盡管Bitcoin每年三位數(shù)的驚人回報(bào)率正在自然放緩，但模型仍表明其可持續(xù)增長(zhǎng)率在20%至50%之間。Z分?jǐn)?shù)概率波：重點(diǎn)關(guān)注統(tǒng)計(jì)極值
技術(shù)分析通常看起來(lái)是描述性的，但也有統(tǒng)計(jì)方法可以評(píng)估Bitcoin價(jià)格相對(duì)于其歷史的走勢(shì)。最有效的工具之一是Z分?jǐn)?shù)概率波模型。
它本質(zhì)上提供了一種統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，用于衡量Bitcoin價(jià)格相對(duì)于其歷史常態(tài)的極端程度。Z分?jǐn)?shù)以標(biāo)準(zhǔn)差為單位計(jì)算與平均值的偏差：Z分?jǐn)?shù)為-2表示價(jià)格低于平均值兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，這在正態(tài)分布中是罕見(jiàn)事件，發(fā)生概率約為2.3%。
在過(guò)去的周期中，熊市低點(diǎn)通常對(duì)應(yīng)于-2標(biāo)準(zhǔn)差線，偶爾在極端恐慌時(shí)刻（如2022年FTX崩盤(pán)）會(huì)觸及-3標(biāo)準(zhǔn)差線。
如今，-2偏差值接近64,000美元。
更極端的-3偏差值徘徊在45,000美元左右。
這在直覺(jué)上也說(shuō)得通：隨著長(zhǎng)期持有者將成本基礎(chǔ)定得越來(lái)越高，價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間低于這一成本基礎(chǔ)的可能性也就越來(lái)越小。周期峰值與回撤：預(yù)測(cè)最壞情況
為了檢驗(yàn)我們目前的論點(diǎn)，讓我們?cè)囍紤]周期頂部可能的位置，然后從那里預(yù)測(cè)最壞的情況。
我的一個(gè)綜合指標(biāo)被稱(chēng)為“周期頂部線”，它整合了6個(gè)不同的鏈上指標(biāo)，這些指標(biāo)在歷史上都曾標(biāo)記出Bitcoin的狂熱峰值。雖然沒(méi)有模型是完美的，但它們的合并平均值表明，此輪周期的頂部可能在約211,000美元左右。
因此，如果Bitcoin價(jià)格達(dá)到211,000美元的峰值，然后下跌75% ，隱含的底部?jī)r(jià)格約為52,000美元。這與我們?cè)u(píng)測(cè)過(guò)的其他模型的預(yù)測(cè)結(jié)果非常接近。
然而，由于BitcoinETF的興起和持有Bitcoin的公司數(shù)量不斷增加，許多人聲稱(chēng)“這一次有所不同”，但在這種周期性行為被徹底打破之前，我們必須假設(shè)它將以類(lèi)似的方式再次出現(xiàn)。
無(wú)論你持何種立場(chǎng)，信息都很明確：即便在嚴(yán)峻的熊市中，結(jié)構(gòu)性支撐也表明Bitcoin不會(huì)再跌至5萬(wàn)美元以下。而且牛市持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，底部就會(huì)抬升得越高，有可能會(huì)升至7萬(wàn)至8萬(wàn)美元區(qū)間。
這重新定義了我的觀點(diǎn)：投資組合縮水75%聽(tīng)起來(lái)很糟糕，但若從更高的峰值來(lái)看，它仍處于相當(dāng)高的水平。為何底部比頂部更容易預(yù)測(cè)
Bitcoin分析的一個(gè)悖論是，底部比頂部更容易預(yù)測(cè)。
市場(chǎng)頂部的形成是由難以預(yù)測(cè)的因素推動(dòng)的：害怕錯(cuò)過(guò)（FOMO）、新聞周期、流動(dòng)性沖擊以及過(guò)度投機(jī)。
然而支撐位是由結(jié)構(gòu)性現(xiàn)實(shí)所決定的：長(zhǎng)期持有者的操作行為、關(guān)鍵移動(dòng)平均線、統(tǒng)計(jì)基線以及采用曲線。
這就是為什么在我看來(lái)，估算Bitcoin的底部往往比猜測(cè)頂部在哪里更切合實(shí)際。
如今，我們不難看出，5萬(wàn)美元并非只是一個(gè)整數(shù)，它代表著多個(gè)獨(dú)立信號(hào)的交匯點(diǎn)，這些信號(hào)都指向同一個(gè)信息：Bitcoin的結(jié)構(gòu)性底部正在永久性地上移。
因此，盡管市場(chǎng)的喧囂總是會(huì)誘惑我們過(guò)度關(guān)注下一次的價(jià)格波動(dòng)，但更重要的事實(shí)是，Bitcoin價(jià)格低于5萬(wàn)美元的情況很可能已成為歷史，而非未來(lái)。