從零到萬億：鏈上資產(chǎn)與全球視角下的加密行業(yè)新游戲
譯文來自@AlanaDLevin《CryptoTrendsReport2025 Edition》
行業(yè)增長的“三段式S曲線”：
創(chuàng)造、積累與應(yīng)用的復(fù)合螺旋
這些頭部資產(chǎn)的穩(wěn)固地位并非偶然。加密世界同樣存在“積累效應(yīng)”的正反饋循環(huán)：持有某個(gè)資產(chǎn)的人越多、價(jià)值越高，它越容易形成Lindy效應(yīng)——存續(xù)得越久、使用越廣，就越能自我鞏固。過去幾年間，我們幾乎沒有看到新的Tokens躍升進(jìn)前五；這不是創(chuàng)新不足，而是頭部資產(chǎn)的“粘性”正在變得前所未有的強(qiáng)。
穩(wěn)定幣的擴(kuò)張速度已經(jīng)進(jìn)入“指數(shù)級時(shí)代”：
第一批1000億美元供應(yīng)量，行業(yè)用了80多個(gè)月；
第二個(gè)1000億，用了40多個(gè)月；
而第三個(gè)1000億，預(yù)計(jì)將在12個(gè)月以內(nèi)達(dá)成。
這不僅反映了需求的強(qiáng)勁，也說明穩(wěn)定幣已不再只是“交易的輔助工具”，而正在成為實(shí)實(shí)在在的金融基礎(chǔ)設(shè)施。從支付、借貸協(xié)議、交易平臺，到跨境匯款和財(cái)富存儲，穩(wěn)定幣正在滲透到越來越廣的產(chǎn)品場景之中。可以預(yù)見的是，穩(wěn)定幣的“創(chuàng)造→積累→使用”這條鏈路，已經(jīng)成為下一輪創(chuàng)業(yè)與產(chǎn)品創(chuàng)新的主戰(zhàn)場。
接下來更具潛力的方向，還包括基于穩(wěn)定幣構(gòu)建的信用體系、隱私支付、自動化資金調(diào)度乃至BNPL（先買后付）等新型金融模式——這些都是傳統(tǒng)金融難以快速覆蓋、但Blockchain技術(shù)天然適配的領(lǐng)域。
交易所的首要使命是讓用戶能夠方便地交易加密資產(chǎn)。隨著越來越多人開始積累資產(chǎn)，交易所承擔(dān)著提供訪問入口和分發(fā)渠道的角色。同時(shí)，也有更多的傳統(tǒng)平臺希望提供加密資產(chǎn)的交易服務(wù)。我們已經(jīng)看到許多傳統(tǒng)券商開始支持買賣加密資產(chǎn)，而在其背后，則是一批負(fù)責(zé)路由、撮合和保障訂單安全的基礎(chǔ)設(shè)施公司。
與此同時(shí)，隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和用戶數(shù)量增長，CEX（CEX）也在這一輪“積累效應(yīng)”中獲益匪淺。隨著更多人涌入加密市場進(jìn)行買賣、存儲與投資，加密行業(yè)的巨量交易主要仍發(fā)生在CEX上——一年能貢獻(xiàn)數(shù)萬億級別的成交量。盡管去中心化金融不斷演進(jìn)，但CEX在用戶入口、合規(guī)服務(wù)、資產(chǎn)托管與流動性方面依舊占據(jù)主導(dǎo)地位。
如今，新用戶入門鏈上交易也比以往任何時(shí)候都更加容易——這意味著任何人、在任何地方、任何年齡的人都可以開始創(chuàng)建、積累和使用加密資產(chǎn)。
因此，總交易量飆升，DEX（DEX）持續(xù)增長。DEX在2025年上半年獲得的市場份額超過了2021年至2023年全年的總和。
在資產(chǎn)持續(xù)積累、穩(wěn)定幣高速增長的背景下，鏈上創(chuàng)新的另一條主線也開始清晰浮現(xiàn)：“鏈上構(gòu)建、全網(wǎng)使用”的基礎(chǔ)設(shè)施趨勢正在加速顯現(xiàn)。例如Morpho這樣的協(xié)議，正是這種模式的代表——核心邏輯全部在鏈上執(zhí)行，但用戶與應(yīng)用卻遍布生態(tài)的每個(gè)角落，真正實(shí)現(xiàn)了“鏈上原生、場景無處不在”的擴(kuò)展路徑。
尋找未來趨勢
回到鏈上
近一年里，我們已經(jīng)看到越來越多的機(jī)構(gòu)開始嘗試部署TokenizedTreasuries（鏈上國債）。這是機(jī)構(gòu)資產(chǎn)上鏈的第一波浪潮，但顯然不會是最后一波。隨著監(jiān)管和技術(shù)逐漸成熟，鏈上資產(chǎn)將從國債延伸到更廣泛的類別，包括企業(yè)債、結(jié)構(gòu)化票據(jù)甚至更復(fù)雜的金融工具。
在前沿領(lǐng)域中，預(yù)測市場也成為本次研究的重點(diǎn)案例之一。預(yù)測市場本質(zhì)上并非新概念，但當(dāng)其與鏈上機(jī)制結(jié)合時(shí)，便從一個(gè)單一產(chǎn)品升級為開放式平臺，讓流動性、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、市場參與者自動聚集在一起。這種“由產(chǎn)品躍升為平臺”的能力，正是加密世界最獨(dú)特的創(chuàng)新模式。
鏈上趨勢、全球視角：
尋找加密行業(yè)下一程的真正增量
因此，如果你在尋找下一輪真正的趨勢，其實(shí)答案一直都在那里——回到鏈上去看。無論是增長動力、用戶需求，還是資產(chǎn)層面的創(chuàng)新突破，最關(guān)鍵的變化都在鏈上不斷醞釀并加速成形。當(dāng)大規(guī)模的鏈上資產(chǎn)創(chuàng)造，與市場對這些資產(chǎn)持續(xù)上升的持有意愿疊加時(shí)，行業(yè)自然會迎來更廣泛的可訪問性：更多的新用戶、更低的參與門檻、更多元的入口渠道，以及愈發(fā)成熟的資產(chǎn)分發(fā)體系。
但若視角始終停留在那西方頭部交易所，就難免錯(cuò)過這個(gè)行業(yè)真正的敘事主線。真實(shí)的交易量、真實(shí)的用戶增長、真實(shí)的需求爆發(fā)，其實(shí)正在“體系外”的更廣闊市場中發(fā)生——那些增長迅速、需求旺盛、結(jié)構(gòu)性機(jī)會密集的地區(qū)，才是加密世界的未來增量所在。
加密行業(yè)從來不是某個(gè)地區(qū)的孤立現(xiàn)象，而是一場全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的重構(gòu)。因此，要理解加密的走向，也必須跳出有限視角，擁抱真正的全球化視野。只有把鏈上的變化與全球的需求連在一起，才能看到行業(yè)下一程的廣闊空間。