諾獎得主警告：“特朗普交易”正在崩盤
作者：保羅·克魯格曼（PaulKrugman）
原標題：TheTrumpTradeisUnraveling
引言
保羅·克魯格曼（PaulKrugman），2008年諾貝爾經濟學獎得主、《紐約時報》專欄作家，始終以鮮明的凱恩斯主義立場和犀利的公共政策分析著稱。他善于將復雜的經濟機制轉化為清晰的社會洞察，并從不回避具有爭議的政治論斷。
在2025年11月24日的最新文章中，保羅·克魯格曼提出一個尖銳觀點：
Bitcoin已演變為一場“特朗普交易”，其命運與特朗普的政治影響力深度捆綁。因此，Bitcoin近期的暴跌，在他看來并非孤立的市場行為，而是特朗普政治權力衰落、影響力消退在金融市場上的直接反映。
以下為正文：
Bitcoin究竟有何用處？它并非貨幣——即不是可用于支付的交易媒介。
它不能對沖通脹。
它也不能對沖金融風險——相反，Bitcoin價格通常與近期驅動股市的AI概念股同向波動，且波動更為劇烈。
若說Bitcoin存在用例，其核心功能在于掩蓋資金流向：加密技術促進了不留紙質痕跡的匿名交易。這類交易未必全是違法的，但其中許多確實如此。
值得一提的是，匿名性不僅助長了加密用戶的犯罪活動，也使他們更容易成為犯罪目標。只要你掌握Bitcoin密鑰——解鎖它的代碼，無論你是誰、通過何種方式獲得，它都歸你所有。從這個意義上說，獲取Bitcoin密鑰就如同獲得裝滿百元美鈔的錢袋。
這一特性已引發針對大型Crypto投資者的綁架潮，罪犯要求受害者交出密鑰。
事實上，此類綁架已變得如此普遍，以至于最近一次重要的Bitcoin會議特設了一整天的“反綁架”講習班，參與者學習如何用牙齒咬斷綁帶等技能。
除助長犯罪外，Bitcoin日益成為金融掠奪的工具。Crypto——更糟的是那些用借款購買Crypto的公司股票——被大量推銷給尚未意識到風險的天真投資者。當Bitcoin上漲時他們尚能獲利，但多數人可能根本不了解暴跌時將遭受多大損失。
近期Crypto確實大幅下跌。Bitcoin表現雖優于更冷門的小型幣種，但自十月下旬以來跌幅仍達約25%。
Bitcoin或許會反彈，因為它不僅是資產，更是某種信仰。
當我與哈桑·明哈杰（美國知名主持人、政治評論員）交談提及Bitcoin時，他對我的批評立即回應稱："我不想被做成表情包，Bitcoin信徒已經盯上我了。"
這種信仰特質讓Bitcoin總能從足以摧毀普通投資的挫折與丑聞中復蘇，因為忠實信徒面對價格下跌只會加倍投入。這次或許亦然。
但也可能不同——因為如今的Bitcoin本質上已淪為一場"特朗普交易"。去年特朗普勝選后Bitcoin價格飆升，而近期暴跌恰與特朗普遭遇的一系列政治挫折同步。
為何說它是特朗普交易？
部分原因在于其家族實質收受加密產業巨額賄賂后，特朗普正通過親加密政策回饋該行業。
值得注意的是，他已簽署行政命令允許普通美國人將401(k)退休金投入加密資產——而這些投資者往往并不清楚其中風險。
更廣泛而言，如我所言，加密技術日益成為金融掠奪的工具，而特朗普政府對此類掠奪行為極其縱容。他們正竭力瓦解2008年金融危機后為保護投資者與市場安全設立的機構，如消費者金融保護局。
財政部長斯科特·貝森特及其他特朗普政府官員與盟友（包括美聯儲部分官員），也正不遺余力地削弱銀行監管——這些監管本是為限制引發2008年危機的高風險行為而設立。
這一切對散戶投資者不利，對金融穩定不利，卻對Bitcoin推手之類的金融投機者有利。
那么我們該如何解讀Bitcoin近期暴跌？不妨視作"特朗普交易"的瓦解。盡管特朗普仍在竭力回饋使其家族暴富的產業，其內部人員仍在竭力為各類掠奪行為營造溫床，但特朗普的權力正明顯衰退。因此，本質上已成為對特朗普主義押注的Bitcoin價格便應聲而落。
特朗普為何突然顯露出頹勢？自春季以來民調始終給予其極低評價，但過去一個月其凈支持率顯著下滑。
盡管他剛剛宣稱擁有"政治生涯中最高支持率"——無人知曉他援引的是哪項民調——但11月4日弗吉尼亞州與新澤西州民主黨的大勝，已徹底消除了對其極端不受歡迎民調結果的質疑。
這些選舉失利動搖了國會共和黨人對特朗普亦步亦趨的意愿。與此同時，特朗普與杰弗里·愛潑斯坦關系的持續發酵正在瓦解MAGA基本盤。
許多政治分析家或許未能充分認識到：大量支持者曾堅信特朗普在守護世界免受民主黨戀童癖侵害，而當他們逐漸意識到可能混淆了英雄與惡棍時，內心遭受的沖擊何等劇烈。
將特朗普政治困境與Crypto價格關聯是否牽強？并非如此。正如喬什·馬歇爾常強調的——權力具有統一性。被削弱的特朗普在所有陣線推進的努力效果都會減弱，包括推動加密產業發展的努力。
我將在后續文章中深入探討政治與加密領域的關聯。此刻我只想重申：
Bitcoin已成為特朗普交易，其價格下跌正是特朗普對共和黨控制力衰退的指標。